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Volumen 9, Asunto 4 (2018)

Artículo de investigación

Impacto macroeconómico en los rendimientos y la volatilidad del mercado de valores: evidencia de Sri Lanka

Antonette Fernando

El artículo examina la relación entre los rendimientos del mercado de valores y las variables macroeconómicas seleccionadas y examina el impacto de la incertidumbre macroeconómica en la volatilidad del mercado de valores en el mercado de valores de Sri Lanka. La tasa de interés, la inflación, la oferta monetaria y el tipo de cambio se seleccionan como un conjunto de variables exógenas para representar los factores macroeconómicos que influyen en el mercado de valores, los rendimientos y la volatilidad. La muestra incluye índices bursátiles mensuales y datos macroeconómicos de 1998 a 2016 que cubren 228 puntos de datos. Para lograr los objetivos de la investigación, se especifican y estiman los modelos de Modelo de Corrección de Errores de Vectores (VECM) y Heteroscedasticidad Condicional Autorregresiva Generalizada Exponencial (EGARCH).

Los resultados de la prueba de cointegración de Johansen Juselius indican una relación de largo plazo entre las variables macroeconómicas y los retornos de las acciones. En particular, los resultados de la prueba de cointegración sugieren que existe un efecto negativo significativo de la tasa de las letras del Tesoro (TBR) y el tipo de cambio (EXR) en los retornos de las acciones, mientras que un efecto positivo significativo de largo plazo de la oferta monetaria (MSI) / inflación (INF) en los retornos de las acciones. El término de corrección de errores (ECM) en el modelo VECM indica solo el 4,1 por ciento del shock de largo plazo ajustado en el período de corto plazo y respalda el argumento de la forma débil de eficiencia del mercado en la Bolsa de Valores de Colombo (CSE), Sri Lanka. Además, los resultados del modelo EGARCH evidencian la presencia de volatilidad asimétrica en los retornos mensuales de las acciones, lo que sugiere que las malas noticias en la CSE tienen un efecto mayor en la volatilidad del mercado de valores que las buenas noticias. De manera similar, el modelo establece que la tasa de interés y la oferta monetaria crean un riesgo macroeconómico para la volatilidad de los retornos del mercado de valores en el contexto de Sri Lanka. En consecuencia, este documento, en su conjunto, establece de manera concluyente que los rendimientos de las acciones y la volatilidad del mercado dependen de variables macroeconómicas.

Estos resultados tienen implicaciones para la gestión y la formulación de políticas, al menos para los responsables de las políticas, los reguladores del mercado, los inversores y los analistas de mercado de Sri Lanka. Los resultados de las pruebas sugieren la ineficiencia de la información en el mercado de valores de Colombo. Además, los inversores en el mercado deberían tener en cuenta los riesgos sistemáticos que revelan la oferta monetaria y las tasas de interés a corto plazo al estructurar las carteras y las estrategias de diversificación. Los responsables de las políticas pueden tener que tener en cuenta estas variables macroeconómicas al formular políticas económicas y financieras.

Artículo de investigación

Coeficiente de riesgo sistemático y sentimiento: peculiaridades del sentimiento de las empresas afectadas en la industria del turismo de Estados Unidos

Planes de Kirill Angel y Carlota Menéndez

Este artículo investiga el papel que desempeña el sentimiento de los inversores en la fijación de precios de los activos y la medición del riesgo; la investigación se centrará en la relación que surge del punto de que el nivel de las acciones de una empresa es un derivado no solo de un entorno racional fundamental, sino que al mismo tiempo es parte de un ser mental humano, que refleja el sentimiento personal y las narrativas grupales. En el presente artículo incorporamos variables de sentimiento conductual en el modelo beta, analizando las peculiaridades del grupo de empresas dependientes del sentimiento en la industria del turismo de EE. UU., y descubrimos qué tipo de empresas tiene una fuerte regresión entre beta y sentimiento. Descubrimos que el nivel de regresión entre el coeficiente de riesgo sistemático y el sentimiento depende del período de sentimiento, y es más fuerte durante el período de sentimiento alto y bajo. También descubrimos que el período de sentimiento alto-bajo afecta de manera diferente a las empresas de diferentes grupos y que las empresas afectadas por el sentimiento tienen un bajo nivel de estabilidad financiera.

Artículo de investigación

Efecto de los incentivos fiscales sobre la renta de las empresas en la inversión en Ruanda

Jean Bosco Harelimana

El propósito de este estudio fue establecer el efecto de los incentivos fiscales a las ganancias corporativas en la inversión utilizando empresas manufactureras del sector privado en la zona económica especial de Kigali, Ruanda. El estudio adoptó un diseño de investigación descriptiva y la población de estudio comprendió treinta y nueve empresas manufactureras en la zona franca en Ruanda que están registradas por el sector privado. El tamaño de la muestra comprendió 36 empresas privadas determinadas de una población total de 39 empresas. Solo se apuntó a dos empleados que estuvieran familiarizados con la toma de decisiones de cada empresa manufacturera registrada por el sector privado, por lo que la población objetivo de encuestados fue de 72 encuestados. Se utilizó la técnica de muestreo aleatorio estratificado para seleccionar a los encuestados. Los datos se recopilaron de datos primarios y secundarios utilizando cuestionarios y documentación. Los hallazgos del estudio revelaron que los incentivos fiscales tienen un efecto positivo significativo en la inversión en empresas manufactureras del sector privado en Ruanda. Los valores p para todas las variables son inferiores al 5%, lo que implica que son significativos. Del estudio, los valores p son 0,009, 0,000, 0,003 y 0,000 para los incentivos del impuesto sobre la renta de las empresas, la desgravación del capital, el impuesto al valor añadido y el impuesto a las ganancias de capital, respectivamente. El incentivo de la desgravación del capital tiene el valor t más alto de 4,656, seguido de los incentivos del impuesto sobre la renta de las empresas con 3,954, y a continuación están los incentivos del impuesto a las ganancias de capital con 3,184, mientras que el más bajo es el incentivo del impuesto al valor añadido con 2,954. Con base en las evidencias empíricas y los resultados del análisis, existe una relación positiva y estadísticamente significativa entre los incentivos fiscales y las inversiones. El estudio recomienda que el Gobierno y los responsables de las políticas se concentren en los esfuerzos para garantizar que se introduzcan más incentivos y estrategias de CIT que se dirijan específicamente a las pequeñas y medianas empresas.

Artículo de investigación

Evaluación del impacto del programa NAADS en el desempeño económico agrícola del distrito de Mbarara

Tamson Nuwagaba K, Firimooni Banugire R y Nuwabiimpa Milton R

Este estudio se realizó para evaluar el impacto del programa NAADS en el desempeño económico agrícola en el distrito de Mbarara. El desempeño económico agrícola se evaluó en términos de ingresos familiares y comercialización. El estudio se realizó en dos subcondados, es decir, Nyamitanga y Mwiizi S/County para representar al distrito de Mbarara. Se utilizó una muestra de 132 encuestados de agricultores NAADS y no NAADS tanto en la cría de cabras como en la cría de cerdos y coordinadores NAADS que participaron en el programa desde el nivel de distrito hasta el nivel parroquial en el distrito de Mbarara. Se utilizó tanto un muestreo estratificado como intencional para seleccionar la muestra tanto en el subcondado de Mwiizi como en la división de Nyamitanga como, 63 agricultores NAADS de ambas empresas (cría de cabras y cerdos) y 6 coordinadores NAADS de dos S/Countys, así como 63 agricultores no NAADS de las mismas empresas en ambos subcondados. El estudio utilizó métodos de encuesta por cuestionario y entrevistas para recopilar datos del campo.

El estudio adoptó un diseño de investigación cuasi experimental en el que se utilizó el modelo de diferencia en diferencia. La diferencia entre medias se utilizó para determinar si existe una diferencia significativa entre NAADS y No NAADS en los resultados económicos de la comercialización y los ingresos de los hogares en el distrito de Mbarara. Los datos primarios se recopilaron mediante encuestas con cuestionarios y métodos de entrevistas y se analizaron utilizando SPSS.

Los resultados muestran que no hubo diferencias significativas en el nivel de comercialización en términos de adopción de tecnología e ingresos familiares entre agricultores NAADS y no NAADS involucrados en la cría de cabras y cerdos en el distrito de Mbarara.

Con base en los hallazgos, el nivel de seguimiento y supervisión, la distribución de insumos agrícolas y la prestación de servicios, los flujos de fondos para facilitar a los coordinadores y proveedores de servicios, la compra de insumos, los insumos agrícolas para distribuir a los agricultores, la actitud de los agricultores hacia los programas gubernamentales y la corrupción y la malversación de fondos fueron los factores más importantes que afectaron en gran medida el desempeño económico del programa NAADS en el distrito de Mbarara.

En su recomendación, el gobierno debería aumentar el nivel de monitoreo y supervisión en diferentes niveles, aumentar la accesibilidad de los insumos y la prestación de servicios, aplicar leyes contra la corrupción y la malversación de fondos, asignar fondos suficientes, empoderar a las instituciones como el gobierno local, los grupos de agricultores y otras organizaciones de la sociedad civil (OSC), aumentar el nivel de accesibilidad a través de una distribución justa de los insumos agrícolas y fomentar estudios piloto en las zonas donde se implementará el programa.

Artículo de investigación

Foreign Investment Choices and Corporate Governance Role

Ayda Farhan and Hairul Azlan Bin Annuar

Countries are encouraging firms to adopt corporate governance mechanisms to enhance monitoring over firms, and at the same time to achieve economic growth. This study investigated the effect of the CGC on foreign ownership. Particularly, the study aims to investigate board independence, board size, and audit committee characteristics have an effect on foreign investment in domestic UAE firms. Using panel data analysis, the study was based on a sample from the UAE financial market. The study is based on 72 sampled firms from 2010 to 2013. The findings indicated the importance of corporate governance in the UAE in attracting foreign ownership. Mainly, board size and AC independence had a significant positive effect on attracting foreign investments. While, foreign investors, who considered it an indicator of weak supervision, did not prefer board independence. The current study contributes to the literature related to the professional practice of corporate governance by introducing the role of corporate governance and consequences in the firms. Moreover, this study studied the preferences of foreign ownership in absence of firms’ performance factor. The results of this study have major implication that corporate governance application should concentrate on the mechanisms that could achieve the intended goal.

 

Artículo de revisión

Assessment of Government Internal Control Systems on Financial Reporting Quality in Ghana: A Case Study of Ghana Revenue Authority

Wonder Agbenyo, Yuansheng Jiang and Prince Komla Cobblah

Internal control systems can provide reasonable but not absolute assurance to an entity’s management and board of directors that the organization’s objectives will be ascertained. Internal control actions on quality financial report state positive goals more especially when all the parties involved adhere to their duties; thus making the quality of financial reporting comparable, understandable, relevant, and reliable. An organizations framework of financial control plays a key role in the management of risk that is important to the satisfaction of its operational objectives. In this regard, this study investigated the impact of government internal control systems on financial reporting quality in Ghana using Ghana Revenue Authority as the case study. Specifically, the study sought to examine the nature and quality of financial reporting in the GRA and to analyze the impact of government internal control systems on financial reporting quality. Both quota and simple random sampling techniques were used to select fifty (50) persons as the sample size of the study. Questionnaires were used to obtain data from the employees of Ghana Revenue Authority in Ghana. The correlation matrix was used to establish a positive relationship between government internal control systems and financial reporting quality. The study find out that contrary to apriori expectation sign monitoring as an element of internal control system has a negative impact on the financial quality reporting but was however statistically significant. The study also revealed that with a unit increase in the collection performance quality of financial reporting of GRA will improve. The study recommended that the government should ensure that the internal control system is periodically monitored and evaluated.

Artículo de investigación

Factors Influencing the Consumption and Purchasing of Local Maize in South Sudan

Nixon Tongun and Guixia Wang

Maize is an important cereal crop in South Sudan. This article assesses the determinants of consumers’ consumption and purchasing of local maize. A survey of randomly selected sample of 160 consumers was carried out to collect primary data. Logistic regression model was employed to analyze data. Results obtained showed that environmental concern, environmental benefits, marital status, age and education positively and significantly influenced consumers’ consumption and purchasing of local maize, whereas, health consciousness, food safety concern, quality and health benefits and food ethical concern had negative effects. On the other hand, income and residency status positively and significantly influenced consumers’ consumption and purchasing of local maize on a regular basis, whereas environmental benefits and education had negative effects. Thus, the effective marketing strategies to increase domestic maize market include targeting married consumers, who are educated, middle-aged, reside in the city and with middle household income. To attract new consumers, stakeholders should improve the quality and safety of local maize to meet consumers’ expectations of quality standards.

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